Инвестиционная стратегия хедж-фонда и фонда прямых инвестиций
Хедж-фонды (hedge funds), как правило, инвестируют большую часть своих средств в финансовые инструменты, которые торгуются на инвестиционных биржах или квотируются на внебиржевых торговых системах, и (или) в деривативы в отношении таких финансовых инструментов.

Целью инвестирования фонда прямых инвестиций (private equity funds) является инвестирование в непубличные компании для обеспечения их развития и прироста стоимости их капитала. Соответственно, фонды прямых инвестиций инвестируют неликвидные активы (такие как незавершенное строительство или в частные компании, чьи акции не имеют ликвидности, передача которых ограничена договорами, и в отношении таких акций не сформирована рыночная цена и имеется крайне ограниченный круг потенциальных покупателей).

Внесение вкладов в инвестиционный фонд
Поскольку ликвидные финансовые инструменты доступны на рынке, хедж-фонды (hedge funds) могут сразу вкладывать вложенные средства инвесторов в такие финансовые инструменты. Соответственно, инвесторы хедж-фондов вносят денежный вклад в капитал фонда в момент, когда их принимают в состав участников хедж-фонда.

Фонды прямых инвестиций (private equity funds) затрачивают значительные ресурсы на поиск возможных объектов для инвестирования. На момент привлечения инвесторов фонды прямых инвестиций могут не иметь потенциальных объектов инвестирования. Поскольку инвесторам выплачивается приоритетная минимальная доходность на их вклады, управляющим фондов не выгодно принимать вклады от инвесторов до момента, когда возникнет потребность в таких вкладах. Инвесторы фондов прямых инвестиций не вносят вклады в капитал фонда, когда их принимают в состав участников фонда, но они принимают на себя инвестиционные обязательства производить такие вклады по мере возникновения потребности.

Вознаграждение управляющего фондом
Поскольку хедж-фонды (hedge funds) инвестируют в ликвидные активы, чья актуальная стоимость подтверждается ценами заключенных сделок на бирже или котировками на внебиржевых торговых системах, стоимость чистых активов фонда относительно легко посчитать. Чистая стоимость активов учитывает нереализованные убытки и прибыль. Соответственно, вознаграждение управляющего хедж-фондом рассчитывается как процент от стоимости чистых активов.

Фонды прямых инвестиций (private equity funds) инвестируют в неликвидные активы, а независимая оценка стоимости таких активов затратна. Соответственно, для цели упрощения, фиксированное вознаграждение рассчитывается как процент от инвестиционных обязательств инвесторов в течение инвестиционного периода, а в течение пост-инвестиционного периода - как процент от первоначальной стоимости приобретения инвестиций фонда. Такой подход не учитывает нереализованные убытки и прибыль.

Поощрительная премия и процентная доля прибыли
Управляющему хедж-фондом выплачивается поощрительная премия в размере, как правило, 20% от суммы превышения стоимости чистых активов фонда над последней наивысшей стоимостью чистых активов фонда за предыдущие периоды. Такая поощрительная премия может выплачиваться периодически (как правило, раз в год), независимо от того, были ли произведены какие-либо выплаты инвесторам, при условии, если наивысшая стоимость чистых активов на конец года увеличивалась ежегодно.

Управляющему фондом прямых инвестиций (или его аффилированному лицу) выплачивается процентная доля прибыли в размере, как правило, 20%, при условии, что инвесторам были возвращены их вклады и им была выплачена приоритетная минимальная доходность (от 6 до 10%) по вкладам. Поскольку активы у фондов прямых инвестиций неликвидны, процентная доля прибыли не выплачивается периодически, а выплачивается только за счет фактических поступлений от реализованных инвестиций.

Выплата денег инвесторам
Поскольку у хедж-фондов имеется определенный уровень ликвидности, они относительно легко могут ликвидировать свои позиции по финансовым инструментами и удовлетворить требования инвесторов по возврату денег в относительно любой момент (как правило, ежемесячно, ежеквартально или ежегодно), за исключением той части неликвидных активов, которая помещена в "боковой кармашек".

У фондов прямых инвестиций активы неликвидны, поэтому они не могут удовлетворить требования инвесторов по выплате им денег без риска потери в стоимости. Фондам прямых инвестиций требуется юридически зафиксировать минимальный горизонт инвестирования прежде чем, они смогут обеспечить выплату денег инвесторам. Инвесторы, в свою очередь, будут огранивать срок такого инвестиционного горизонта максимальным значением, чтобы в итоге получить возврат своих инвестиций.

Привлечение денег от инвесторов
Поскольку хедж-фондам не требуется юридически закреплять минимальный горизонт инвестирования, они "открыты" (open) для инвестиций новых инвесторов до тех пор, пока фонд не будет ликвидирован.

Поскольку фонды прямых инвестиций ограничены максимальным сроком горизонта инвестирования, такие фонды ограничены в сроках, в течение которых они вправе привлечь дополнительных инвесторов и дополнительные средства. По окончании такого отрезка времени, фонды прямых инвестиций, как правило, "закрываются" (closed) от новых инвесторов. Но есть фонды прямых инвестиций, которые сохраняют свою "открытость" для новых инвесторов, которые не участвуют в прибыли и убытках от инвестиций, приобретенных до их участия.

Стоимость входного билета для инвесторов
Ликвидность активов хедж-фондов позволяет более достоверно оценить стоимость инвестиций в портфеле поскольку полагаются на рыночные цены, сформированные публично (опубликованы на бирже или имеют квоты на внебиржевых торговых системах). Соответственно, новые инвесторы приобретают доли участия и акции в фонде по рыночной цене активов фонда (т.е. по стоимости чистых активов фонда).

Поскольку неликвидные активы фондов прямых инвестиций не имеют сложившихся рыночных цен, новые инвесторы вносят вклады в фонд по затратному методу (исторической стоимости активов и исторических расходов фонда с выплатой процентов, представляющих стоимость денег с учётом фактора времени). Однако срок для принятия новых инвесторов ограничен, поскольку инвесторы ожидают, что с течением времени стоимость активов, определенная по затратному методу, должна быть гораздо меньше их рыночной стоимости, и ожидается, что новые инвесторы не будут допущены в фонд по истечении определенного времени (12-18 месяцев с начала запуска фонда). Существуют фонды прямых инвестиций, которые сохраняют возможность принятия новых инвесторов, если они не участвуют в предыдущих инвестициях, либо оценивают стоимость вклада новых инвесторов по справедливой стоимости существующих активов.

Участие инвесторов в управлении фонда
Инвесторы, как правило, не обладают правом голоса в отношении деятельности хедж-фонда, даже по тем вопросам, которые отнесены к исключительной компетенции акционеров (за исключением изменений классовых прав, если речь идет об инвестиционных компаниях, например). Если инвесторы неудовлетворены результатами деятельности фонда, они могут выйти из фонда, получив пропорциональную часть стоимости чистых активов (за вычетом возможной поощрительной премии). Для инвесторов важным будет сохранить максимальную долю неликвидных активов на их счету в "боковом кармашке".

Инвесторы фондов прямых инвестиций будут надолго привязаны к неликвидным активам фондов прямых инвестиций, поскольку у фондов нет достаточных средств для возврата денег инвесторам. Соответственно, инвесторы получают инструменты пассивного контроля над деятельностью фонда различными путями (право вето, право членства с правом голоса в консультативном совете и(или) участие на правах наблюдателя в инвестиционном комитете управляющего фондом, лимиты инвестиционной деятельности, ключевые сотрудники), финансовые формы защиты своих инвестиций (возврат процентной доли прибыли, эскроу-счета, гарантии) и на предоставление более детальной информации о деятельности фонда (например, о инвестиционном подходе, стратегии инвестирования и инвестиции в портфеле и т.д.).

Реинвестирование
Поскольку инвесторы хедж-фондов могут требовать выкупа своего участия в фонде, и хедж-фонд инвестирует, как правило, в ликвидные финансовые инструменты, хедж-фонды юридически не ограничиваются в реинвестировании полученной прибыли в иные финансовые инструменты. Хедж-фонды могут потенциально бессрочно существовать.

Поскольку фонды прямых инвестиций инвестируют в неликвидные активы и инвесторы ожидают все-таки когда-то получить прибыль от вкладов в фонды прямых инвестиций, фонды прямых инвестиций не вправе реинвестировать полученную выручку в иные активы (за исключением крайне ограниченных случаев). Фонды прямых инвестиций имеют ограниченный срок деятельности.

Заметки
Если планируется осуществлять инвестирование в ликвидные активы, то для этих целей подходит структура, похожая на хедж-фонд. В то же время, если планируется инвестировать в неликвидные активы, можно рассмотреть структуру фондов прямых инвестиций.